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精工鋼構：鋼結構龍頭　業績可期

作者：建筑鋼結構網    
時間：2009-12-23 09:25:12 [收藏]

    　　精工鋼構(600496)今天上漲4.88%，換手率3.40%。公司是集鋼結構設計、制作、施工安裝于一體的大型鋼結構建筑體系集成商，公司各類鋼構件生產能力居行業首位。作為鋼結構行業的龍頭，公司未來業績增長空間較大。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.49元、0.60元和0.72元，對應動態市盈率為16、13和11倍;當前共有7位分析師跟蹤，1位分析師建議“強力買入”，4位分析師建議“買入”，2位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數2.14。

    　　行業長期發展前景廣闊。鋼結構被譽為21世紀的“綠色建筑”，相較于鋼筋混凝土結構，鋼結構具有節能環保、強度高、抗震性好、施工速度快和適用于工廠化生產等明顯優勢，是未來建筑結構的主要發展方向。在日本鋼結構建筑占建筑總面積的50%左右，占新增建筑的70%左右，在美國，建筑業用鋼材占國家鋼材產量的比例高達50%，而我國的鋼結構產業年產量約占全國鋼產量比重的5%，建筑鋼結構產量比重為3%，相比于發達國家存在較大差距，鋼結構行業的未來發展前景非常廣闊。

    　　公司的行業領先地位有助于減小宏觀經濟下滑所帶來的周期性影響。在宏觀經濟下滑的背景下，鋼結構行業的下游需求內也將受到影響，尤其是在產業投資拉動的鋼結構廠房需求短期內會有比較大幅下滑，精工鋼構在行業內一直處于第一梯隊，處于行業領先地位，其主要的業務領域集中在政府投資的公共設施建設市場，即便在下游需求減緩的情況，公司也有能力承接到足夠的訂單。

    　　毛利率下降，難阻凈利潤增長。2008 年，公司實現營業收入45.88 億元，同比增加46.55%;實現利潤總額1.56億元，同比增加17.72%;實現歸屬于上市公司的凈利潤1.25億元，同比增加28.01%;實現每股收益0.36 元。公司主要原材料為中、厚板鋼材，其成本占公司總成本的60%以上。08年由于原材料價格上升，公司綜合毛利率僅為11.76%，同比下降2.12個百分點。

    　　火車站和機場建設驅動增長。“十一五”國家將投資1500 億元新建或改建548 座客站，并在全國建成六大樞紐性的客運中心和十大區域性客運中心。已經開展前期工作的有210 多座。2009-2010 未來兩年國家計劃分別新開工40、20多個支線機場工程，投資將分別達到2000、2500 億元。國泰君安表示，2009 年公司將承接項目火車站、機場項目作為重要戰略，并向虛擬工廠轉型以實現潛在產能擴展，同時申請鋼結構總承包。預期未來兩年公司在基建領域訂單和收入增長將獲得突飛猛進發展。

    　　國泰君安指出，鋼材價格下降有助于公司把毛利率水平恢復到2007年14%左右水平。考慮到公司未來業績增長的確定性較高及公司在鋼結構行業具有龍頭優勢,維持公司“推薦”的投資評級。

    　　風險因素：新增訂單增速降低、鋼材價格變動對毛利率影響的不確定性。（建筑鋼結構網整理）

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